法律专家剖析新三板挂牌企业原始股

    9月7日，号称中原最大、最豪华的郑州启乘名车广场突然关门歇业。

    启乘名车广场成立3年来，发展迅猛，从最初的默默无闻到公认的行业标杆，只用了12个月时间。它在筹划新三板挂牌之后向社会进行原始股认购，无论是有意还是无意，都难摆脱违规的指责。这对于创业公司和热衷原始股的老百姓都是一个警钟。□东方今报记者 路治欧 陈思/文 记者 李新华/图

    回顾     从快速辉煌到一夜“清空”

    9月9日上午，在位于郑州市花园北路与天伦路交叉口的启乘名车广场，记者见到了负责人贾敏锐。他反复向记者和前来维权的客户解释：“大家不要惊慌，我们在工行的在保余额1.6个亿，光押金就一两千万元，就算你们找不到我们银行也能找到，这事不敢乱啊。”

    其实，最先慌乱的是启乘。9月7日一早，启乘停放着几十辆豪车的大厅变得空空荡荡，突然关门歇业，连正常上班的员工都不知情。9月8日，贾敏锐意识到关门是“最大的错误”，于是赶紧出来与维权客户交涉。

    据介绍，启乘名车广场是河南亿诺投资担保公司的全资子公司。2008年创立的亿诺担保公司在壮大为集团之后，选定中高端二手车行业作为转型方向。2013年10月，自称总投资近2亿元的启乘名车广场开业。从最初的默默无闻到公认的行业标杆，启乘只用了12个月;从开业到营业额超过12亿元，启乘只用了14个月。

    追问     启乘突然关门 问题究竟出在哪儿

    1.是被无辜拖累，还是自食其果？

    “启乘是被亿诺拖累了。”贾敏锐说，今年2月22日，亿诺担保公司停止民间借贷，资金链断裂。启乘失去这一资金来源后，就从人人网贷了2000万元，把部分车辆作为抵押。亿诺担保公司9月1日因停付客户本金被查封账户，投资客户不断到启乘维权，因此，人人网决定提前抽贷，把启乘名车广场的40多辆车开走了。同时，因担心资金安全，别的二手车商寄售在此的一二十辆车，当天也被开走。

    与这种说法相对照的，是一张疑似启乘公司写给员工的内部通知。

    不过，“连累”有两层意思。启乘是因为失去亿诺的“输血”、经营被亿诺的维权者干扰而出现如今的危机，还是因为它向亿诺旗下公司“输血”、将车辆融资的资金挪作他用而出现问题，目前不得而知。

    2.是分享发展红利，还是原始股陷阱？

    在维权者中，有按揭贷款支付上万元还款履约和办理车险保证金的，有借给启乘上百万元的，也有买了原始股的。前两者都是正常的公司行为，原始股问题则值得重视。

    陈先生是启乘名车广场的前员工，他说，去年6月份启乘开始发行原始股。“当时说公司要在新三板上市，原始股6块钱一股。”陈先生说，公司员工有七八成都买了，还有部分客户也买了。

    多名市民向媒体展示了他们的原始股认购书：其中一位买了40万股，一位买了50万股，一位陈姓老人投资了420万元。

    记者从维权者那里拿到了一份《河南启乘有限公司新三板上市B轮融资内部认筹协议》。协议中，启乘承诺“上市后自可交易之日起6个月内，达不到2倍收益的，大股东将按照乙方（注：投资客户）认筹金额的2倍回购”。

    9月13日下午3点左右，记者来到位于花园北路与天伦路交叉口的启乘名车广场，现场仅有的一位工作人员告诉记者，“启乘的领导都在花园北路与连霍高速交会处北的启乘售后中心呢”。然而记者赶到该售后中心时，只见到两个会计。当记者问及启乘原始股的事情时，他们表示不知情。

    购买了启乘原始股的启乘前员工陈先生和启乘客户李女士告诉记者，他们昨天与启乘交涉过，启乘承诺退本金，而何时退未定。

    进展    启乘与客户达成初步协议

    ■剖析

    所谓原始股 千万别轻信

    根据记者了解，投资客户购买所谓原始股，都发生在启乘启动新三板挂牌之后。

    据公开报道，2015年间，启乘举办了多次路演说明会。路演为的是吸引大的投资机构，谁知道启乘竟向普通老百姓卖原始股了。

    创投法务平台法务总监成永说，新三板的原始股系指拟在新三板挂牌的企业在改制后至挂牌前股东们持有的原始股权。如果企业准备上新三板，它的原始股一般不会对外公开发售，只会针对企业内部高管、核心员工等发售，或以特定份额的股权向风投、私募或者特定对象发售作为挂牌前的融资。

    成永说，新三板挂牌企业是非公众上市企业，其股权的转让不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。目前很多尚未登陆新三板的企业宣传称发行原始股，往往面临很多问题，甚至一直在非法集资的边缘游走。

    成永接到过很多咨询，称欲购买一些企业即将登陆新三板的原始股，类型大致有：以认购书的形式购买筹划挂牌企业的原始股，如挂牌不成以借款形式对待；认购原始股东名下的部分股权，该股东给出书面的承诺；与某资产管理公司或投资公司签署认购书，认购拟挂牌企业的原始股；以对拟挂牌企业的债权转一定份额的原始股。

    “我会统一回复：你可能面临了新三板‘原始股骗局’，建议不要参与。”成永说。可以说，在目前创投领域内，所有的企业公开面向个人进行集资都是违法的。这些集资活动的动机无论是否属于诈骗，都没有本质区别。因为其未获国家有关部门的批准，不受证券行政部门的监管，没有资产担保，一旦发生问题，受损失的只能是个人投资者。

    启乘原始股的认购协议有多处违规，如：违规向内部员工之外的客户发售；每股6元却没有相关财务数据予以说明和支持；B轮融资却没有股权过户等，所以合同是无效的，但是合同无效并不意味着认购原始股的启乘客户一定会血本无归。成永说，“启乘是必须返还客户的本金的”。

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