引战1300亿净负债率降六成 恒大转型三低一高显成效

     □东方今报·猛犸新闻记者 牛犇

    11月6日，中国恒大（03333.HK）发布公告称，其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议，合共引入第三轮投资600亿，高于此前公告300亿~500亿的规模，远超预期。

    引入600亿战投后，以恒大2017年中报公布的数据进行模拟测算，其净负债率较年中大幅下降近四成。

    今年已完成1300亿战投 恒大前景受认可

    此次引进战投既有苏宁、正威等世界500强企业的新面孔，也有山东高速、嘉寓等老面孔，其中山东高速此前投资30亿元，此次追加200亿元；嘉寓此前投资20亿元，此次追加50亿元。

    恒大地产本次引入的战略投资者实力雄厚，其中正威集团和苏宁均为世界500强企业，山东高速则是特大型国有企业集团。至此，恒大地产投前估值提升至3651.9亿。

    据悉，加上此前两轮战投，今年恒大已成功引入1300亿战略投资，投资者包括中信、中融、正威集团、华信、苏宁、山东高速、深业集团、深圳广田等，充分显示了央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴对恒大发展前景的认可。

    除了引入战略投资者，恒大还正实施多项举措，推动负债率持续下降。比如土地储备负增长，即土地储备每年下降5%~10%，相当于每年减少1000万到2000万平方米土地储备，以降低土地费用支出；以及扩大盈利规模，进一步增加净资产。

    发展模式及战略转变

    负债降低利润率提升

    今年年初，许家印大刀阔斧实施战略转型，恒大已向“规模+效益型”发展战略及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

    随着恒大完成三轮合共1300亿战略投资的引入，净负债率大幅下降，未来三年利润承诺大幅增至1650亿远超市场预期，“一增一降”体现了恒大增效益、降负债、去杠杆的决心，也显示出许家印年初制定的战略转型成效明显。

    据悉，恒大自2017年已开始由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的 “三低一高”发展模式转型，核心就是大幅降低负债率。

    恒大中报显示，公司在5、6月份两个月内迅速还清总额高达1129亿的永续债，提前超额完成目标，显示其强大实力的同时，也释放了近百亿股东利润。

    而恒大提出由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变，使其盈利能力大幅提升。

    数据显示，上半年，恒大实现净利润231.3亿，同比大增224%；核心业务利润273亿，同比大增249.6%；归属股东利润188.3亿，同比大增832%；股东回报率51.8%，同比增43.6个百分点。

    权益销售行业第一

    市值仍有上涨空间

    恒大近两年大力打造环节精品，项目的施工单位必须为全国十强，所用材料均为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品品质及附加值。

    根据国内权威研究机构克而瑞发布市场研究简报，恒大在2017年1~10月的权益销售排行榜中，以4002.1亿元位列全国第一。

    行业认为，权益销售额是销售业绩最真实的反映，更客观显示房企真正的实力。

    与此同时，公告显示恒大地产承诺2018年至2020年净利润分别为500亿、550亿、600亿，三年合计为1650亿，远超其去年公布的2017年至2019年三年888亿的承诺利润，利润承诺提升近一倍。

    业内人士认为，按照恒大以往的增长速度推算，最新公布的利润承诺实际上相对保守。按照恒大地产去年公布的利润承诺，今年的净利润目标为243亿。

    而中国恒大中报显示，集团上半年实现净利润超231亿，考虑到其作为母公司还包含了部分尚处于培育期的多元产业，意味着仅用半年时间，盈利能力最强的恒大地产便已完成全年利润承诺。

    据悉，目前港股前20大上市房企平均动态PE约15倍，即便按照恒大明年500亿的承诺利润保守估算，市值将达7500亿，而中国恒大目前市值仅为3150亿，未来仍有巨大的上涨空间。①

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