9日，国务院4万亿元经济刺激措施出台，并首次将财政政策和货币政策分别定调为“积极”和“适度宽松”。周一，实质性利好刺激下，A股暴涨。但昨天，沪深两市股指上攻受挫，再现调整形态，显示对后市，市场分歧仍大。
□今报记者 王毅/文 袁晓强/图
●A股市场到底了没？
    建信核心精选拟任基金经理田擎认为，A股市场目前的反应显然先于实体经济的变化。“尽管现在普遍认为市场已经见底，但我对这个市场的长期判断是，这次肯定不会像以前一样，无论是宏观经济还是股票市场，都不会是一个V形底，可能会成L形，底部可能会持续一个较长的时间，这是我们投研团队对中长期下的一个结论。至于现在，很难说市场是否已经见底，但可以肯定的是，现在市场已经处于低估值、低风险的区域”。
    日前来郑的中国金融发展研究中心主任、人行总行研究生部教研处副处长张伟博士认为，A股市场需要至少一年半载的时间来化解阴云，但下跌的市场中也可能存在机会。
●企业盈利和政策明显向好
    虽然A股已处于低估值区域，但目前上市公司的业绩是否支持现有估值？田擎表示，三季度上市公司的业绩下滑明显。接下来，这一趋势可能持续，包括今年四季度或者明年一季度。因此，对上市公司四季度乃至明年一季度的利润状况，他持谨慎态度。
    国联安德盛红利基金经理冯天戈则认为，三季度工业企业经济增速下滑的主要因素有三个，首先，5月份以来国际原油和原材料价格持续上涨，企业整体成本压力在快速上升；其次，PPI与CPI持续倒挂，企业利润尤其是制造业盈利空间在压缩；第三，受外围经济放缓和国家宏观调控影响，三季度出口和房地产两大增长引擎明显调整，与之相关的众多行业开始出现需求不足，相应公司盈利空间也明显受挤。“但我们认为三季度后企业盈利和政策已经出现明显的向好变化。”冯天戈指出，9月份后国际原油、有色金属、钢铁等原材料价格大幅下跌，大多数企业尤其是加工制造业，成本压力在逐渐缓解，CPI、PPI在8月份达到顶点后已经开始下滑，GDP增速也相应下调，表明经济正在向着软着陆方向发展。
●基金经理：选股注重防御性
    在这样的经济形势和市场格局之下，尤其面临着上市公司业绩增速下滑的风险，基金经理的投资思路无疑颇为重要。
    谈到投资思路，田擎坦言，大方向上看就是要增加防御性。
    他解释说，所谓防御性一方面是看行业属性，回避处于弱周期的股票；另一方面看股票的估值是否已体现出了其防御性。“不能片面地去强调防御性，现在大家比较看好铁路、医药等板块，单纯从行业讲，这些板块确实是具有逆周期的特性，可是如果它们的股价已经体现得比较充分了，那么选择这些股票可能也不会为投资者带来超额收益”。
    因此，田擎偏向于从两方面考虑，一看行业的防御属性，看看它们的估值体现得是否充分；另一方面，就是从周期类股票中寻找被过度错杀的个股。
    而冯天戈表示，越来越多的信号显示，国家政策已从防过热、防通胀走向保增长、控通胀，管理层思路的转变将带来市场对相关行业预期的变化，前期受经济衰退预期影响大幅下跌的公司和股票将存在阶段性机会。“我们会重点配置需求有刚性、盈利稳定、资本开支可控、注重股息分配的行业和公司，另外积极关注政策变化带来的投资机会”。