□首席记者 王毅
    对于拿下“全球跌幅冠军”称号的A股市场，目前投资者已成为惊弓之鸟。在近期举办的一次投资者见面会上，信达澳银精华灵活配置拟任基金经理曾国富面对悲观的投资者却表示，市场的冰点不应是投资的冰点。
○目前的下跌已“过度”
    近期A股市场仍然呈现一种振荡调整状态，后市方向依然不明朗。问及对国内经济及股市后市如何判断，曾国富分析说，由于美国、欧洲等地经济处于增长放缓过程中，中国经济受其影响，外需增长回落。受到国内CPI走高的影响，我国加强了宏观调控。而我国的固定资产投资仍保持在高位，消费仍将稳步增长。
    他判断，“预计进入下半年，CPI将逐步回落。这种回落趋势的形成，将给国内的调控政策提供灵活的空间，这样会有利于企业盈利增长及股票市场的发展”。
    他还指出，如果考虑到中国目前的经济增长水平，A股估值水平已经低于国际市场的估值水平。“根据我们对信达澳银资产相对价值指数的分析，目前股票市场已经处于低估状态，A股目前的市盈率估值水平回到了16倍左右，已经接近A股市场最悲观时候（沪深300指数1000点左右）的15倍市盈率，并已经与国际市场的估值水平一致”。
    曾国富说：“目前的下跌，应该是属于投资者信心丧失后的过度反应。预计宏观经济将于2008年底或明年初触底企稳，国内股市有望在今年第四季度逐步企稳回升。近期投资者对股票市场恐慌情绪有所蔓延，而在市场将陷入冰点的时候，我们认为这往往就是长线投资者进场买便宜货的时候。”
○为什么个人投资者容易“亏”
    市场上近期对基金的操作思路颇有微词，认为基金声称倡导长期的价值投资，而在市场振荡时却坚决地大幅减仓，甚至波段操作进行投机。对此现象，曾国富解释说，长期的价值投资并不意味着买入一只股票后就一直持有。基金公司对所投资股票有一定的价值评估体系。当股票价格低于其认可的价值时，基金会选择买入，而当其价格超过其价值时，基金则会选择卖出该股票。
    基金经理是根据对宏观经济及股票市场的相对吸引力的判断来决定仓位，仓位的高低同时也体现了不同基金经理对股票投资价值的不同判断。基金经理作为机构投资者，每天的工作就是研究公司及投资，因此一旦市场及公司基本面发生变化会适时做出调整，以期尽可能提升投资业绩。
    而个人投资者与基金经理不同，绝大多数个人投资者都是非专业投资人士，投资者从信息获得、市场判断等方面通常要滞后一些，并且多数投资者都是持有基金时每天关注，空仓时则脱离市场，因此一旦有行情出现很容易踏空。
○市场现长线投资良机
    基民目前该怎样操作？曾国富给出的建议是：首先，现在是长线投资者很好的进场时机；其次，在当前的市场条件下，对于广大基民，比较好的投资方式是倒金字塔式投资——即根据市场点位变化逐步建仓，申购基金的额度随着点位的降低而逐步增加。
    他说这样操作类似于灵活加强型的定期定额投资。造成的结果是不同成本申购的基金额度构成了一个投资组合，点位低时申购的数量多，点位偏高的时候申购的数量少。一来有效降低了投资成本，二来可以把握住市场中潜在的上行机会。