□首席记者 王毅
   股市持续下跌，基金被视为向下“砸盘”的最大做空力量。从最新公布的基金二季报来看，对于后市，多家基金公司均持谨慎态度，分歧较大。但也有共识：“虽然下半年市场将再忍受一段时间的低估值运行环境，但这并不影响寻找阶段性、局部性机会。”市场分析人士认为，这也透露了基金下半年的操作策略。
【下半年投资机会】结构性机会+主题投资
    对于下半年的投资机会，基金公司认为，市场缺乏整体性机会，主题投资将大行其道。
    浦银安盛分析指出，2008年GDP的增速将从2007年的11.9%高位回落，全年增速预计在10%左右。但由于CPI、PPI上涨压力较大，价格管制短期内仍将持续，未来各产业经济演变不确定性较大。
    华安基金则认为，A股市场每隔三到四年就应来一个盈利增长周期，在物价上涨带来的成本压力、财务费用压力以及投资收益下降压力下，2008年、2009年两年中国经济增速持续回落的概率较大，2010年到2011年则可能进入新一轮上升期。该公司高级经理朱江表示，尽管可能还要再忍受一段时间的低估值运行环境，但这并不影响寻找阶段性、局部性机会。
    具体而言，银华基金投资部总监蒋伯龙表示，下半年市场结构性机会大于系统性机会，这对于资产管理机构的国际视野、前瞻性的判断和精挑细选个股的能力都提出了更高的要求，真正进入体现资产管理机构的策略研究和选股能力的阶段。“具体来说，将重点关注市场的结构性机会，包括消费防御、投资与政府主导建设、汇率持续升值下的产业升级以及高企的能源价格等四大投资主题，积极关注超预期事件发生可能带来的反弹机会”。
    信达澳银基金公司投资总监曾昭雄表示，从中长期来看，资源类及节能减排行业值得看好，包括风能、太阳能以及节能减排设备等。
【弱市不应悲观】
“弱市中才有黄金和钻石”
    华安基金在近期发布的下半年投资策略报告中这样说：“弱市中才有黄金和钻石。”在进行历史比较后，报告指出，A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估状态。美国市场近50年的历史表明，15倍~20倍的全市场平均市盈率水平将产生10%的复合收益率的长期投资机会。
    报告也提示，收获之前还要再忍受一段时间的低估值运行。导致市场可能会持续一段时间低估值的主要因素包括高通胀、高成本的情况下降低企业盈利增速；产业资本改变传统的博弈格局，历史经验需要重新检验等。但这些并不妨碍寻找阶段性、局部性机会。
【操作】
“防御性与进攻性”兼顾
    对于价值投资者来说，股市估值水平已趋合理成为看多的主要理由。在此背景下，虽然快进快出的投机炒股模式一直被基金管理者所诟病，但面对不确定因素过多而频频振荡的股市，基金公司在下半年的投资策略中不得不提示投资者，采取阶段性波段操作。甚至不少基金公司也明确表示，下半年基金也倾向于短线获利的操作模式，以回避系统性风险。
    浦银安盛指出，可以通过两条主线来引导行业配置策略，一个是以价格管制政策放开的预期为主线，重点关注价格管制放开可能带来的重大影响，包括石油化工、电力和化工行业中的部分子行业等；另一条线是以控制通胀为主线，重点关注商业零售、医药和家电等行业。而对奥运概念股的炒作，该公司提示投资者要保持清醒。
    泰达荷银总经理缪钧伟则建议个人投资者，选择一家值得托付的专业机构、适合自己的投资工具和方法，长期坚持下来一定会有令人满意的投资回报。
    华安基金表示，下半年应“防御性与进攻性”兼顾，建议投资者战术上不妨适时逆向思维，适量地波段操作。短期来看，通胀的短期受益行业包括资源、新能源及相关行业、电力设备、商业零售、电子信息技术、化工、公用事业等。

标准普尔公司调高交行长期外币信用评级

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光大银行推出儿童理财“小行家”

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    该款理财产品理财期限为15个月，起点金额5万元人民币。收益方面，扣除代理费后，投资者前9个月年化收益率为5.2%，最后6个月年化收益率为5.1%。x 李景辉

零钞无处换，苦恼！招行伸援手，感谢！

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用中行信用卡“聪明购”享邮购新体验

    中行近期推出邮购业务“聪明购”，家电数码、经典家居、美容美发等上百种产品任您选，还有超值特惠活动。凡在8月31日前持中银系列信用卡购买任一款产品即可获赠乐扣搅拌杯（470ML）一个。购买指定某款笔记本电脑和数码相机还有意外惊喜相伴。x 徐涛

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