□今报记者 杨艳芳/文图
    今年以来，在通货膨胀率高企、企业赢利增速下滑、大小非解禁引发估值体系混乱以及美国次贷危机、粮食石油等大宗商品价格暴涨、周边股市剧烈振荡等因素的影响下，我国股市的“震级”创下历史之最。而对后市，投资者形成了比较一致的悲观预期。
    那么，现在2000多点的股市是否比6000点的股市更可怕？下半年A股市场还有没有投资机会？7月6日下午，在光大证券“2008年下半年投资策略报告会”上，光大证券资产管理总部投资总监卢文伟针对眼下股民最为关注的问题进行了分析。
○内忧外患导致股市暴跌
    卢文伟认为，今年一季度以来，内忧外患等多重因素的联合夹击是造成投资者悲观预期、股市暴跌的主要原因。
    他分析说，内忧主要因素包括高通胀时代来临、经济减速迹象明显、企业赢利增速大幅下滑、大小非为代表的市场扩容压力大增、突发的严重自然灾害等。
    外患则包括次贷危机导致美国经济衰退，并使得外围股市剧烈波动、粮食石油等大宗商品价格暴涨加重了全球经济衰退的风险等外围市场因素。
○中国经济支持对股市乐观
    对于后市A股市场是否还有投资机会，卢文伟持乐观态度，他的理由是：我国通货膨胀失控的可能性不大，预计下半年CPI将温和回落；中国经济仍处于上升趋势中，支撑中国经济长期向好的根本力量依然存在，经过一两年的适度调整，经济增长将重回上升通道；企业赢利增速虽将下降，但未来2~3年的增速仍可期待；美国次贷危机最坏的时刻可能已过去，外围市场环境将逐步转暖。
    有股民提问，奥运会后，中国经济是否会出现衰退？卢文伟认为：“出现衰退的几率不大。”他说：“首先，中国经济规模巨大，奥运投资在国内总投资中占比相对较小；其次，未来中国基础设施投资空间仍非常大：城镇化、高铁、城市轨道交通、大量产业升级等投入仍然很大。”
    后续还有哪些政策信号值得期待？卢文伟认为，出台大小非减持细则、限制再融资行为、推出融资融券、股指期货等都是投资者应关注的因素。
○股市已进入价值投资区域
    2008年下半年应采取怎样的投资策略？卢文伟认为，虽然A股已调整了一段时间，跌幅也比较大，但目前A股市场整体上涨的机会仍没有来临，结构性的机会还是存在的，被严重低估的股票比例正在上升。
    他分析说：“考虑未来两年上市公司业绩仍将保持20%以上的增长，以沪深300为代表的蓝筹股2008年动态市盈率已降至17倍左右，进入了价值投资区域。6000点和2800点的市场相比，风险和收益比显著改善，用二三流价格买进一流公司的机会正在来临。”
    卢文伟提醒说：“基金最难销售的时候，往往是长期投资者最可能获利的时候。只要有足够的耐心，取得收益的时候正在离我们越来越近。”

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