□首席记者 王毅/文 通讯员 王晓柯/图
    从 6124点跌至最低2990点、跌幅超过50%的A股，在“救市”态度明确的政策呵护下，能否迎来市场期待的“红五月”行情？
    5月11日上午，中信银行郑州分行举办了一场 “红五月投资理财报告会”，应邀赴郑的中信证券资产管理部总裁、投资总监徐强和中信证券高级经理杨喆都对A股后市行情做出了较为乐观的判断，并给了投资者一些具体的操作建议。
    ○A股已现阶段性底部
“A股自2007年10月创下最高点6124点后，在6个月内急跌逾50%。”中信证券资产管理部总裁、投资总监徐强认为，这轮暴跌的原因不外乎美国次级贷风波不断扩大造成的全球影响、国内通胀加剧以及经济减速（GDP同比增长10.6%，较之上年同期回落1.1个百分点）两个因素，分别从市场估值和盈利预期下调两个方面对市场走势形成压制。
    A股是否见底？徐强分析说：首先，通胀趋势有望下降：3月份CPI增长下降到8.3%，并有望在年终加速下降；其次，经济增速很猛：一季度尽管GDP同比增长有所下降，但增速依然强劲，达10.6%。从结构上看，内需正在替代外需，一季度零售增长20.6%，固定资产投资增长25.9%，为今年以来最快；再次，世界经济体系抗冲击能力高于预想，巴菲特近日就表示，次级贷危机的最坏时刻已经过去。
    徐强认为：“前期市场下跌已比较充分反映了经济变量的负面担忧。这些经济变量的后续发展不再是市场下跌的理由，而是决定市场能够反弹多高的影响因素。”徐强称中信证券认为，政策因素奠定了市场的阶段底部。而从估值角度看，“A股的合理估值水平应当在24倍之上、40倍之下。结合各种估值判断模型的不同结论，合理的估值区间可以取到19~25倍。当前沪深300的动态市盈率为21倍，基本在合理区间范围内”。
    中信证券高级经理杨喆分析说，市场的长期趋势——历史级别的大牛市依然未变。决定股价上涨的两个因素——上市公司业绩和资金推动分别发挥着不同的作用，企业盈利增加，提升市场价值底线；资金推动抬高估值水平。“前者只占三分之一，后者则占三分之二。”他指出，A股整体盈利长期增长的预期很健康，而我国目前实行的汇率体制决定了资本市场的资金面供给更健康，再加上居民储蓄向资本市场松动，目前“指数上升只缺信心”。
○政府的“组合拳”是市场反弹的信心
    徐强认为：“政府的‘组合拳’是市场反弹的信心。”而反弹将分为两阶段：第一阶段主要是超跌板块和品种的反弹，以短线资金兑现短期利润为终结标志。其中超跌板块有石化、有色金属、证券、保险、房地产。
    第二阶段，反弹品种会出现分化，有基本面向好因素的板块可获得超额利润，如直接受益于政策调整的券商行业，以及基本面较好的行业（工程机械、焦煤、医药、输变电、通信设备等）。
    徐强强调：“政策取向是投资时选择行业的重要依据。”因为宏观形势本身具有很大的不确定性，调控政策对A股市场的行业利润结构有很大的影响。如出口放缓、价格管制、房地产调控、从紧的货币政策等直接关系到相关行业。
○投资关键在于“应对得好”
    徐强表示，对投资者而言，中期投资“依然应视政策变化相机而动”。他提醒说，其中最应关注的是通胀和美元的走势。“随着翘尾因素的逐渐降低，七八月份的CPI有可能降至5%~6%的水平，还需要美元下半年反转带来大宗商品价格大幅回落，这样下半年才能够由上述变化创造更为系统的投资机会”。
    徐强判断当前市场反弹正向第二阶段演进，因此他给投资者的短期投资建议是：“在此过程中，从行业景气度和估值角度看好券商、工程机械、焦煤、医药、新能源、通信设备以及银行、地产业的龙头公司。”
    杨喆认为，牛市中的单边上涨阶段，持股、持基金是最好的方式；进入牛市中的振荡等待阶段，投资者需要“涨高了就把仓位降下来，低了就加上去”。
    杨喆认为，目前市场处于牛市的半山腰，“‘振荡等待阶段’需要改变投资方式，短线如果盈利，应该在市场转向时兑现，亏了就及时止损，同时保存大比例的现金等待机会”。“应对得好远比预测得好更重要”是杨喆去年11月来郑州时就提出的观点，此次他依然强调这一点。