□首席记者 王毅 实习生 胡高伟/文 记者 李杨/图
    4月19日下午，郑州大雨如注，但仍有数百名市民冒雨赶到省人民会堂三楼会议室，来听在这里举办的一场投资报告会。
    报告会由中信银行郑州分行主办，主讲人是该行邀请来的交银稳健基金经理郑拓。郑拓自2005年4月至2007年初先后担任海富通精选、海富通股票等基金经理，现任交银稳健基金经理。值得一提的是，他曾在“5·30”暴跌、股指尚未企稳、成交低迷、市场均出言谨慎之际，以明确预言 “后市看好”而享誉中国基金市场。
    ○今年高通胀会持续
    今年以来，我国股市持续走弱，频频出现暴跌。对此，有市场人士认为，这与投资者对我国宏观经济存在不确定性的担忧有关。作为专业人士，郑拓是如何看待当前中国的宏观经济形势的呢？他明确表示，我国经济目前存在外汇储备过多、高通胀和投资过热的问题。
    之所以有如此多的外汇储备，是由于贸易顺差的逐步积累以及长期的资本回流和短期的资本套利所造成的。但是，由于美国次贷危机的影响，美元加速贬值，我国的外汇储备也随之贬值，也就是说，我国的贸易产值在缩水。
    如何看待目前的高通胀？郑拓分析说，经济学中有“巴拉萨-萨缪尔森效应”（简称巴萨效应）一说，是指在经济增长率越高的国家，工资实际增长率也越高，实际汇率的上升也越快的现象。而中国目前的经济情况违反了巴萨效应。
    他将上述原因与输入型通胀（能源和农产品）、货币增长的滞后效应归结为拉动高通胀的“三驾马车”。因此，他不认同某些经济学家的“结构性通胀”观点，他认为，今年高通胀会持续，并且可能演化为全面通胀。而高通胀将完结这轮牛市主升行情。
    ○A股市场这轮主升浪已经结束
    郑拓明确表示，A股市场2006年~2007年的大牛市主升浪已经结束。这轮牛市周期实际上是从2002年开始启动的，而以去年第三季度市场开始下滑为标志，系统性大机会已经过去，而下一轮牛市还有点儿远。
    不过，他也指出，尽管大牛市主升浪刚刚结束，股票市场将逐步降温，但并不会快速冷却。在实际负利率的环境下，投资者仍然会对股票市场保持较高的热情与关注度。
    ○今年操作重“防御 ”，关注 “成长性 ”
“经济上行时进攻，经济下行时防守”，这是郑拓总结的投资规律。郑拓认为，市场在今年第二季度仍会反复振荡，在急速下跌后随时会出现反弹行情，但是市场实现反转的希望不大。因此他建议投资者做好防御，不妨选择仍然有成长性的行业，如消费品（百货、高档白酒）、医药、农产品、煤炭等行业。“当下要学会用市净率作分析，而不是用市盈率”，市净率指的是市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。