——谈大小非解禁
    2008年，大小非解禁让资本市场闻风色变。大小非解禁是一个非常有中国特色的概念，上世纪90年代初，中国资本市场初兴之时，国内就资本市场的发展产生了激烈的讨论，当时的忧虑是，如果把国有大型企业尤其是支柱型产业企业的股权全部上市流通，被其他国家收购该怎么办？
    为解决此问题，部分上市公司的股票被分成了两种：非流通股和社会流通股。顾名思义，非流通股不能在市场上流通买卖，其所占比例在A股市场中超过三分之二。这在当时的确解决了许多意识形态方面的问题，但随着中国资本市场的发展，非流通股与流通股之间同股不同权、同股不同利的弊端日益暴露。因此，2005年，我国开始着手进行股权分置改革。
    股改后，对股改前占比例较大的非流通股（限售流通股占总股本5%以上，即大非）在股改两年以上方可流通，股改前占比例较小的非流通股（限售流通股占总股本比例小于5%，即小非）在股改一年后方可流通。即非流通股持有者在禁售期限到期后可以将股票在二级市场上交易了。
    限售股上市流通意味着有大量持股的人可能要抛售股票，市场流通量大大增加，需要资金去承接。在2008年宏观紧缩货币政策下，市场流动性趋紧，因此对大小非解禁的反应尤其剧烈。2008年将有1200多亿股限售股份上市，按照2007年末的价格，解禁股总市值将达3万多亿元，若全部入市抛售，无疑将产生灾难性的后果。
    实际上，解禁并不意味着一定会全部抛售。2007年A股市场共有1000多亿股的大小非解禁，其市值相当于两万多亿元，而这两万多亿元真正上市流通的数量仅有二十分之一。如果大小非上市公司经营状况良好，有投资价值，其大股东将不会大幅抛售。
    可以说，大小非解禁是悬挂在2008年中国资本市场上空的达摩克利斯之剑，对投资者的心理威慑力就足以对市场产生难以估量的影响。从另一个方面讲，这也是资本市场的魅力之所在，因为充满未知变数。 耿素琴
【理财师简介】
    耿素琴 中国金融理财标准委员会注册金融理财规划师（AFP），现任光大银行郑州分行行长助理、理财总监，中国光大银行总行理财产品专家顾问，河南十大明星理财师之首席理财师。