2008年以来，国内理财市场受资本市场大跌影响，主力军基金遭遇重挫，挂钩海内外资本市场的结构性理财产品业绩也纷纷下滑，引发个人投资者普遍担忧。回溯本轮股市调整的原因，可谓是波澜不止、雪上加霜：全球次债危机、货币政策趋紧、大小非解禁、上市公司再融资、通胀预期加大……
    对于近一两年新入市的投资者来说，接而连三的重大金融事件很容易让人产生不知所措的感觉。这些事件为什么会发生？会对市场造成怎样的影响？从本期专栏开始，我将逐一为大家剖析2007年年末以来的重大金融事件。首先来看引发全球经济多米诺骨牌效应的罪魁祸首：美国次债危机。
    次债危机又称次按危机，其爆发的根源来自于当年美国大行其道的次级抵押贷款。
    我们知道，在中国买房子申请贷款需要审核贷款人的信用等级、还款能力等，在美国同样如此。不同之处在于，在美国如果贷款人还款能力不足、信用等级未能达标，可以办理次级抵押贷款，利率比正常贷款略高一些。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
    在次贷业务的发展过程中，发放次贷的金融机构通过发行债务抵押债券的方式分散风险，也就是次级债。由于2001年后美国房地产市场一路走高，次级债并未出现信用风险，随后美国发达的金融资本市场利用各种衍生产品对次级债进行了面目全非的包装、转售、放大，高级次债、普通次债、信用违约交换、CDS基金等新产品不断出炉，取得了可观收益，各大投资银行、对冲基金、保险公司、理财产品、证券产品纷纷投资次级债及其衍生产品。
    经过金融衍生产品杠杆效应的一再放大，全球范围内涉及次债的资金额已无法估量。到了2006年年底，美国经济形势出现变化，房价持续下跌，利率不断调高，大批普通民众无法偿还贷款，贷款机构债务高企，纷纷破产，对冲基金、投资银行严重亏损，引发股市大跌，个人投资者普遍亏钱，无力偿还贷款者继续增加……次债危机全面爆发，并陷入了恶性循环。
    美国的次债危机为什么会有那么大的破坏力？因为其他国家的许多投资基金乃至银行也买入了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，因此在危机爆发后受到直接重创，导致业绩亏损、股价下跌，并造成一系列连锁反应。
    同时，次债危机对美国经济造成巨大冲击，引发金融货币政策的调整、美元持续贬值、原油价格暴涨，带来全球经济振荡。对中国，除了直接涉足海外资本市场的少部分基金（如QDII基金）和投资机构受到影响外，最大的忧虑来自于宏观经济形势的变化，例如美国经济衰退造成中国出口贸易的下滑。而且次债危机将对央行制定相关金融货币政策产生一定警示预期。
【理财师简介】
    耿素琴 中国金融理财标准委员会注册金融理财规划师（AFP），现任光大银行郑州分行行长助理、理财总监，中国光大银行总行理财产品专家顾问，河南十大明星理财师之首席理财师。