□今报记者 王世峰/文 袁晓强/图
    奔跑时，见路上有一块金子，捡还是不捡？在2007年大牛市背景下，这样的故事不断演绎。
    善舞资本长袖的宇通客车，一面奔跑（主业客车业绩大幅增长），一面四处捡金子（巨额证券投资）。实业+股票投资，2007年，这让宇通客车净利润增长50%以上。
    但是，业内人士表示，目前的牛市只是一段传奇，这种模式只是暂时的，不可复制。
    ○实业+股票投资使宇通客车净利润增长50%以上
    今年1月12日，宇通客车发布2007年度业绩预增公告：净利润较2006年增长50%以上。据了解，2006年，宇通净利润为2.22亿元。也就是说，2007年，宇通客车的净利润将在3.33亿元以上。“主业产品的产销量比去年增加较多及其他业务收入增加”。这是宇通客车给出的利润大增的原因。
    据了解，2007年，宇通客车销售客车2.42万辆，营业收入78亿元。而2006年，宇通客车销售客车1.72万辆，主营业务收入49.55亿元。
    国泰君安分析师张欣认为，宇通客车业绩大幅增长并不都由客车销量增长来拉动。张欣说，虽然宇通客车主营业务收入增长在30%左右，但是其还拿出巨资进行证券投资，因此企业整体盈利增长超过50%。
    宇通客车2007年第三季度报告显示，截至2007年9月底，可供出售金融资产21.22亿元，比年初增长462.05%。
    2007年2月13日其公告显示，将参与证券二级市场的投资额度调整为用于新股申购，调整后，新股申购额度达到10亿元，并再追加投资5亿元，新股申购额度达到15亿元。“打新股”是宇通客车的典型证券投资战略，主要通过网上申购、直接或间接参与战略配售、认购定向增发等方式申购新股。
    其中，最为人称道的则是间接获配中国人寿2000万股股权、转让获得平安保险830万股股权、参与江西铜业增发获得900万股股权。按今年1月17日收盘价计，上述三家公司股权市值就近25亿元。
    今年1月17日，宇通客车股票收盘价为35.79元。潜在的巨大投资收益也将成为宇通客车股票股价上涨的重要推动力。
    ○客车业竞争加剧，宇通客车巨额投资股市，寻求新的利润增长点
    事实上，宇通客车从未放弃各种各样的投资，投资力度呈现强劲的上升趋势。
    投资分为长期投资和短期投资。长期投资主要为股权投资和债券投资，短期投资主要为证券投资和委托贷款。
    但是，这些年，长期投资并没有给宇通客车带来更多收益，甚至一度为负数。
    根据年报，2002年，宇通客车股权投资1017万元，但是收益为-22.8万元。2005年是最好的一年，股权投资6508万元，收益722万元。2006年，形势又急转直下，股权投资5745万元，但是，股权投资转让收益-1100万元，其他收益925万元。
    随着牛市的到来，宇通客车把更多的精力放在证券投资上。
    早在2001和2002年，宇通客车就拿出1321万元进行股票投资。这两年的投资收益分别为1万元和46.8万元。2005年，宇通客车的证券投资达到7400万元。
    2006年，宇通客车开始写下证券投资的大手笔。当年，其证券投资为4.716亿元，其中，主要用于“打新股”，与中国轻工业品进出口总公司合作，参与国内公司A股的战略投资，投资额度为3.776亿元。另外，基金投资为9000万元。当年，股票、基金的投资收益达到1389万元。
    2007年，“打新股”的额度增至15亿元。2007年12月18日，宇通客车发布公告，拟出资3亿元与其控股股东宇通集团发起“郑州云杉股权投资基金”，宇通客车占出资额的60%。
    事实上，宇通客车1997年上市。当年，其主营业务收入4.37亿元，净利润4095万元。2006年，其主营业务收入49.55亿元，比1997增长10倍多。但是，其净利润却只有2.22亿元，增长不到4.5倍。
    随着客车业竞争加剧，其净利润的增长远低于主营业务收入的增长。在牛市背景下，宇通客车巨额投资股市，寻求新的利润增长点。
    ○赌性太重，实业+股票投资模式不可复制
    九鼎德盛投资顾问有限公司董事长张保盈表示，其实，不少上市公司都有证券投资的强烈冲动。“2007年，能赚的钱都赚到了，及时收手是不错的选择。”张保盈说。他认为宇通客车只是在牛市背景下的一个例外现象，其模式不可复制。而且，炒股票“赌性太重”，企业不适宜长期进行。
    张保盈分析，2005年~2007年，中国股市进入了牛市行情，但“利用牛市，获取超额利润，只是暂时的”，股指期货推出之后，证券市场将逐步恢复其本来面目，投资难度不断加大。而且，随着证券市场逐步完善，证券二级市场的暴利时代将慢慢结束。
    下一步，机构投资更有可能会走向私募股权投资，介入一些上市公司，通过其上市增值。其实，宇通客车主要采用的就是“打新股”的策略，规避一些风险。但如果长期投资，风险依然会不断加剧。
    今年1月14日到17日，大盘4天暴跌300多点，1月17日，两市市值一天蒸发8516亿元。
    其实，醉心于证券市场，最后血本无归的并不缺乏先例。张保盈介绍，河南就有这样一家上市公司，最惨的时候，生产经营大幅下滑，流动资金只有几十万元。这几年来，该公司集中力量做主业，经营业绩突飞猛进，在行业中异军突起。2007年，已经进行了两次定向增发。
    张保盈表示，企业还是应该以实业为主，做强主业。如果荒废了主业，醉心于资本市场，即便是拥有千亿元资金的德隆集团也不能抗拒资本市场的风险。
    事实上，宇通客车正在剥离出其房地产业务，向宇通集团出售其持有的绿都置业50.93%的股权。同时，并收购宇通集团持有的兰州宇通60%的股权。另外，成立“郑州云杉股权投资基金”。这被认为是进一步做强主业，降低投资风险的举措。